【広瀬隆雄氏】見解まとめ-Exxon Mobil (XOM)

2021年12月19日

エネルギーセクターの原油・石油大手であるXOM (エクソン・モービル) に関する、”じっちゃま”こと、広瀬隆雄さんの見解まとめです。

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目次

これまでの見解まとめ

2021/11/7 大富豪の株式含み益に対する課税法案に反発したマスクがツイッターユーザーに意見を求めた

BP（ブリティッシュ・ペトロリアム）の特徴と今後の市況について

BP は昔、「ブリティッシュ・ペトロリアム」という名前でした。今のイラク、ちょっとイラン含んでると思うけど、ペルシャ湾の奥あたりのバスラというところで、ウィリアム・バーシィという人が石油探索して石油が見つかり、イギリスが権益を主張しました。当時の海軍ヘッドであるウィンストン・チャーチルという人が、石炭で動いてたイギリスの軍艦を重油で動くように切り替えた。だから中東で石油開発をするイギリスの国策で推し進められた企業がBPなんですよね。イギリスの政治・軍事上で、非常に重要な役割を果たした企業です。

その後、アメリカではアモコ（Amoco、スタンダード・オイルグループの1社）が関わります。スタンダード・オイル社はロックフェラー帝国傘下にあり、米国の司法省から独禁法違反だと分割命令がありました。スタンダード・オイル・オブ・ニューヨーク、モービルがエクソン（XOM）、スタンダード・オイルオブ・カリフォルニアが今のシェブロン（CVX）ですね。そのように色々分割された中でフリーそのうちの一つがアモコですよね。

アモコのネットワークが優れてたところは、ガソリンスタンドに強かった。BPは今日でもそういう伝統があるので、アメリカ国内でもしっかりしたガソリンスタンドを持っている。うちの近くにもあって、全米に散らばってます。他の石油株と比べてBPはどう違うのかというと、足元のバランスが非常に良いというイメージを持っています。でも、油田で言えばそういうイメージがあまりないです。切り口としては配当利回りを中心として買っていくという銘柄ではないですかね。

上手く経営されているというかというと、石油会社を分析する場合では、石油の探索どれだけ新しい確認埋蔵量を追加したか。つまり探索予算を使ってどれだけ新しい油田を買って探索しているかという点が1つの重要な指標だと僕は思います。その見地から言えば、ロイヤル・ダッチ・シェルやエクソンはずーっと優秀だったんですけども、BPはその優秀なメンバーに名前を連ねることはほぼなかった。探索は上手くない会社です。

でも、バランスは取れている。そして、財務的に一番シャキっとキビキビしている会社はシェブロンです。BPはそういうこともない。どちらかというと官僚的・大企業病という特徴がBPです。

そして、かれこれ7年前くらいだったかな。メキシコ湾で大きな原油流出事故が発生しました。僕はフロリダのパンハンドルに住んでるけど、綺麗なビーチが真っ黒になっちゃった。莫大な保証金を支払いさせられて、財務内容が弱体化しました。立ち直ろうとしている状況にあるBPの現在の状況はターンアラウンドストーリー。そして株価は安いように見えるんだけども、安い理由はそれなりの理由があります。それら全部を加味してBPという会社が魅力あるのかというと、まぁ安いです。株価は安い。でも、安かろう、悪かろうかもしれない。

XOMが自社株買い戻しを2年に渡って行うと聞きました。ホールドしっぱなしで良いでしょうか？

別に暖冬だから売るとかは考える必要はないです。

XOMでいうと、物言う投資家が1%くらい株を取得して、経営陣に役員を送り込んでグリーン対策をしろと要求して、XOMが従って色々と脱化石燃料のプロジェクトがスタートし始めてます。それに株主が好感してXOMの株が買われています。今まで凄く低いバリュエーションに甘んじてきたけども、なぜ、ここに来てXOMの株価がほぐれてきているかというと、そういう株主からの圧力というか背景からです。これは長期のトレンドにあると思います。

2021/10/16 液化天然ガスタンカー、石油精製品タンカー市場について

XOM、どうでしょうか

良いと思いますね

2021/10/3 サプライチェーンの乱れとインフレ圧力

最近、観光・エネルギーを紹介してるけど、エネルギーは下がる？

まず観光は全然良いよね。新型あと半年もしたら、コロナの話題なんて誰もしていないと思う。

〜〜〜 新型コロナ相場の終焉、次は観光関連株の見解 〜〜〜

エネルギーに関しては、細かい議論が必要だと思ってる。特に僕が良いなと思ってるエネルギーは天然ガス関連です。例えば 「アンテロ・リソース（AR）」。理由は、まだ10月、冬じゃない、天候要因が関係してないのに上昇している点。

背景には需給関係が引き締まってる。バイデン政権は天然ガス関連に厳しい観点で接している。つまり、新規参入できない状況で既に創業してる企業からしたら、競争が無い。今まではアメリカ国内では、天然ガスが余ってました。めちゃくちゃ余ってました。需要先が無い天然ガスなんて無価値。地球のおならみたいなもんだよ（笑）

だけれども、最近になって液化天然ガス（LNG）として輸出する経路が最近開けてきた。アメリカ国内でダブついてた天然ガスが輸出できるようになり、需給関係のバランスが取れてきた。それが今の状況なんです。天然ガスが気象条件に関係せず、輸出施設（冷却装置・LNGタンカーなど）のインフラが整ったという理由だけで、天然ガス関係の価格が上昇してるんです。もし、今年の冬が例年よりも少しでも低ければ天然ガス関連は爆騰すると思う。ARとか、かなり相場になるんじゃないのかな。

〜〜〜 天然ガス関連銘柄のお話 〜〜〜

天然ガス関連の第2位は「エクソン・モービル（XOM）」。彼らは天然ガス以外でも石油を掘ってる。世界中で石油を掘ってる。ピュアなプレイヤーとは呼べない。僕だったら、天然ガスで相場取るためにXOMは投資しない。

〜〜〜 以降は、他社・天然ガスに関する見解です 〜〜〜

コストコ（COST）と、エクソン・モービル（XOM）

コストコは今かなり苦しんでるんじゃない？ サプライチェーンの乱れでね。ちょっと不安だね。どっちの銘柄を選ぶかというと、僕だったら、エクソン・モービルを選びます。

2021/7/6 FIREで人生にリベンジ！が流行っているわけ

8月のFOMC前後はセクター関係なくマーケット全体がギクシャクする可能性があるので金利上昇環境でも強い銀行株、エネルギー株などもマーケットが落ち着いたタイミングでINすべきでしょうか？（RF、WFC、XOMなど）

わかりません。そんな遠い未来のことはね。

今よく言われていることは「短期市場が荒れるのではないか」です。ウォール街のストラテジストが言ってます。理由は、6月FOMC以降、イールドカーブを見るとフラットニングが起きています。短期が上がり、長期が下がっている。長短の金利差が無くなってきています。

とりわけ短期の方は、ポートフォリオの入替えなどのアクティビティが起きている。その過程で、たとえば住宅抵当証券(MBS)やFXスワップなどの建玉を沢山立てられる余地（マージン）がすこし狭まるのでは、キャッシュがRRPなどに取られちゃうという指摘をしてるストラテジストもいます。例えば、クレディ・スイスのゾルタン・ポーザーというストラテジストは主張してます。僕はどうなんだろうね。。。良く分からないねって何とも言えないけどね。。という感じです。

いずれにしても、8月ジャクソンホールで開催されるFRBの経済シンポジウムで、例年大きな経済政策の発表舞台として使われるので、何か出るかもしれないし、何も出ないかも知れない。

要は、予定は立たないという話をしています。

2021/7/3 ロスチャイルドとヘッセン＝カッセル方伯

OPECプラスやKOS、XOM、TDW、EURN等の石油関連銘柄への見解を教えてください

<OPECプラスについて>
週末、何かニュースでたんだっけ？会合やってるとか言ってたけども。昨日の時点で何も発表されたなったと思うけど。増産のこととかね。今日しっかりニュース見てないからわからないけど。。ひょっとしたら増産しないんじゃないかな。

〜〜〜〜 ここでKOS・TDWの解説が入るため、割愛します 〜〜〜〜

<XOMについて>
アメリカで1番大きな石油株ですよね。非常に安定してると思います。増配の余地があると思います。

2021/6/29 債券と株式の違い

XOM、RF、AZEK

XOMは良いと思います。株価、じわじわっと来てます。

〜〜〜〜 以降はRF・AZEK の解説なので割愛します 〜〜〜〜

XOMとPFEを最近買ったばかりです。 このまま持ち続けても大丈夫ですか

特に悪い材料はないと思うけどね。

2021/5/1 第１四半期決算は総じて良いが投資家は冷淡

XOMは割安だと思いますが、中期的にEV到来で石油需要減りそうですがどうですか

それはコンセンサス的な考え方ですよね。

でも、今の所は新車販売台数のうち、EVが占めるのは2%くらいしかないので、当分先の話だと思います。

XOM等の原油メーカーもオペレーティング・レバレッジはあるのでしょうか

はい。あります。

実際に今期のXOMの営業キャッシュ・フローはもの凄く増えてました。

2021/3/20 経済再開について

XOM、買い増して良いでしょうか

基調としては高いと思います。でも、原油価格次第。昨日はリスクオフで原油・石油株は下がったと思うけど、それほど心配はしてません。

1つの関連株として、ユナイテッド・レンタルズ（URI）という会社があります。この会社は大工さん・工事・建設関連会社にシャベルや仮設材のレンタルをするビジネスです。このような会社が賑わうと思ってます。

2021/3/9 ナスダック気配急騰 何を買う？

VALE、XOMの株価は何合目でしょうか

まぁ、5合目くらいじゃない。

2021/3/5 雇用統計について

XOMとKOS 今から入っても大丈夫でしょうか

はい、大丈夫だと思います。

2021/3/2 3月相場にどう取り組む？

XOM、BP、RDS-Bらの今後の見通しはいかがでしょう。石油から天然ガスに向かうでしょうか？

（音飛びしてます）

ロイアルダッチ・シェル（RDS-B）に興味を持ってます。

XOMとMMM

MMM はちょっと上いきそうだね。いい感じ。

XOM もずいぶん戻したけども。。。まぁこれも持ってて良いんじゃない。特に手掛かりのないチャートです。

2020/12/20 今後の注目されるIPOについて

XOM、T、MDPのキャピタルゲインの展望を教えてください

〜〜〜〜 最初はMDP の見解のため、割愛します 〜〜〜〜

XOMとAT&T は大きい会社なので、キャピタルゲインはともかく、インカムゲインはある程度見込めると思います。

2020/10/25 投資銀行って、どんなところ

以前、全世界ではガソリン利用量は減少していないとお話されてました。コロナ収束後においてはXOM、RDS-Aなどのエネルギー株が大きく値戻しするとお考えですか？

必ずしもそうとは考えていません。何故なら、消費量は減ってないけど、供給量はもっと増えているから。シェールがもっと増えてるから。

石油株の苦しみとは、「値崩れの苦しみ」なんですよ。デマンド、需要ではない。ガソリン消費量でもない。

なぜ、自分の首を締めるのに、テキサス州のシェール企業がシェールを増産するか。その心は「借金の返済」ですよ。彼らは借金返済にほとほと困ってる。少しでも原油価格が上がったら、それいけーって、シェールを増産する。また、原油価格が下がる。そして、自分たちの首を締める。そんな無理ゲーみたいなことを何回も何回もしてる。もっと言えば、原油価格はそう簡単に戻りませんという話をしてます。

2020/10/17 トランプ再選？ 今年のクリスマスはネットで我慢 いつもの銘柄への回帰

XOM、どうでしょうか

足下の決算は良くないですよね。ご指摘の通り。

そして、アメリカ最大の石油会社という地位をシェブロンに奪われてますよね。これ、エクソンの連中、めちゃくちゃ腹に据えかねてると思うよ。だから、踏んだり蹴ったりですよね。当分、苦しいんじゃない？

それと、トランプ大統領になった場合、シェールに対して規制とかしないと思う。引き続き、アメリカの原油価格はシェールの増産によって低迷すると思う。だから、しばらくは原油株はあんま良くないんじゃないかな

2020/10/8 リジェネロン、イーライリリー、ヴィア、チーズケーキファクトリー、ハイアットなどについて

XOM、今後どうお考えですか

結構苦しいと思いますよ。

目先の安値目処は、$30.11 を試しに行く展開でしょうね。ひょっとしたら、この安値を割り込むかも知れないと思ってます。

2020/7/19 ワクチン株が90年代のドットコムブームを彷彿とさせる理由 At the market offeringを解説

原油関連株が大分値ごろになっていますが、この相場で飛びつくのは早いでしょうか

うーん、ちょっと早いと思いますね

以上

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Posted by yuyublog